4年天天实盘前15给组合一个毕业礼

4年天天实盘前15给组合一个毕业礼

前几天,闲得腰疼的影子说:“六月底咱天天基金的实盘组合就要闭门谢客了,是不是要给组合来一张毕业照?“

毕竟两个组合好歹做了3年多(虽然没非常认真做),净值现在也一直稳居全网天天基金的前15的水平,年化收益及回撤等毛估估也应该在前20水平吧,不总结一下得失(真实想法是秀一下),岂不是可惜了,咱给组合划个分号吧。

2019年5月,从股票投资转战基金投资不到1年的择时君,想验证下自己基金的研究及实战水平如何,带着两个组合藏富于基1号(原名称:实盘比赛)、2号参加了天天基金的第一届基金实盘争霸赛,开始了基金征战之旅。

因为比赛有时间限定,且竞争较为激烈,为了脱颖而出,择时君两个组合都采用了比较激进的集中投资策略,满仓一只基金,经过几个月的竞争,运气比较好,1号组合因持有的中欧时代先锋表现优异,贡献巨大,最终在决赛中取得了第64名的成绩,击败了近99.5%的组合,也算给择时君的基金之路开了一个好头。

当时的择时君可不像现在已经有了相对完整的基金投资框架,那时的择时君还在完善自己的基金体系,对一系列问题有着疑问;

组合延续集中投资思路(实盘相对分散点),在全市场挑选最具稳定超额收益的2-3只基金进行滚动投资,不频繁调仓择时,努力在中期维度实现30%以上的年化回报,而回撤率控制在市场平均水平以内。

1.组合因风格较为集中,收益有较大运气成分,如果不是基金牛市,不一定有这么好,大家请低看它几分。

2.因为组合有对比测试的功能性作用,所以对人性的考验会比较大,不一定是最舒适的状态,择时君真实情境下不会做这么极致的。

3.择时君有时候太懒,又没啥约束我,组合不一定非常认真去做了,业绩存在运气成分。

2019年4月-2022年6月,股市刚好走了一个牛熊周期,藏富于基1号和2号圆满完成了既定目标和历史使命。

截止2020年6月23日,藏富于基1号与2号分别取得了170%、173%的收益率,折算成年化分别为37.4%,37.8%,最大回撤分别为30.74%、31.6%。

在天天所有公开的实盘基金激进组合中,分别排名14、12名,反人类的是几乎以不动应万变的于基2号现在净值历史新高了。

19年5月年至今同类权益基金懒得对比了,简单用wind拉了一下,跑赢了94.6%的权益类基金,但秀这个已经没啥意义了,毕竟风格激进。

也许命运的捉弄,两个组合虽然持仓大不相同,应对市场的方式也不一样,特别2021年市场变幻之时尝试了两个应对,一个拼命调仓、一个选防御型基金躺着,但最后净值排名却紧紧相依,我自己还在琢磨到底是什么原因,希望不要成为未解之谜。

为方便大家直观感受调仓过程,做了两个组合的调仓历史图,这还是专门抱师座的大腿学习了制图课程,一张图一个小时,如下(净值周期2019.5.6-2022.6.22):

择时君再回头看这些历史持仓及年限,不同时间段调仓基金、择时的操作,感叹做组合终究还不是过个嘴瘾,还是给投资进化之路留下了些东西:

择时君买过的基金现在看都是明星基金经理,但我买入之时规模都较小,当他长大超额减少时我也就离场了。

而超额减少的原因其实也很简单,很大一个权重就是规模,当基金规模大了,它也就成了市场的一部分,如何谈超越市场呢?

选基金和买股票还是有点相类似的地方的:买在无人问津之时,卖在鲜花鼎盛之际。

原因是规模增长到一定阶段时,想获取同样的超额会对基金经理更宏观、更底层的能力有着更大要求,而且必然要在时间维度上做一个让渡,用时间换空间。

同时当基金经理遇到规模瓶颈时,他需要的是进阶,但这进阶的过程不是线性的,更多是历练多年下的一朝顿悟,需要有足够的时间。

但作为本金有限的个人投资者,我们是几乎不存在规模瓶颈的,不需要等待,这时候你要做的是找到下一匹烈马,慢慢期待她的进化。

也是因为这个原因,选的出,拿的住,舍得卖,一直追寻未来明星基金经理的成长过程红利期,追寻小而美的新锐基金,也慢慢变成了我“价值选基”框架里最大的特色。

拿1号组合举例,在2019年5月择时君买入了周应波管理的基金,在2021年2月选择了清仓卖出,如下图:

但是好景不长,随着规模的膨胀,管理难度急剧增大,虽然波波不断的调整策略以及新增基金经理共同管理来应对,但是在接下来不到一年的管理生涯中,基金却些许跑输了偏股混合指数。

虽然短期业绩变差可能有偶然因素,但是当管理人自身都不断的在定期报告中提及规模带来挑战的时候,作为投资人的我们就绝不能忽视这个问题了。

择时君这几年实验了下集中与分散两种持基模式,发现最好的方式还是得把人性纳入考量,不过度集中,也不过度分散,而是找寻到一个适合自己的最舒服的方式,用组合均衡去匹配长期稳健的收益。

当市场风格偏景气、成长的时候,配了一些激进风格做的不错的,可能不一定满仓,但他涨的时候我有,心里就还是舒服的,不会出现懊悔;

当市场遭遇挑战的时候,配了一些小步慢跑的,这种大部分时间成绩都不会太耀眼,但一遇到环境巨变的时候,他就凸显出来了,回撤少,甚至还有超额收益,心里也是舒服的,减轻了恐惧。

投资基金,我觉得最好的方式还是把心态也纳入投资体系,学会顺着去解决它,可能你预期的结果和你最终的结果才会趋同。

择时君的完整实盘组合,如果不包含做网格、指数基金、观察仓位建的基金的话,有一定仓位的基金也就是10余个,这些组合的构建让我压根不焦虑,还有心情写写文章,顺便当个半全职奶爸,成了个宠女狂魔,而投资收益也足以养活我了,也许这才是投资的幸福感。

组合的集中也许在我身上永远看不到了,而且我也把持股集中度当做了我评判基金经理适不适合择时君的标准。

择时君取了一个择时君的昵称,是个人觉得在我的投资体系里,择时是我一直较擅长且有特色的一个能力,从我投资以来,择时一直贡献着正收益,对择时还是有些独有认知的。

但就是因为认识及运用更深,对此也更加敬畏,其实真正好的择时从来不需要用频次去换取,只需要在关键时刻做对,超额收益照样明显。

a.股市的收益与亏损贡献大部分来源于一段时间的暴涨,另一段时间的暴跌,如果你能躲避一大段暴跌,或者在一段时间一直持有,长期以来你的超额收益会非常明显,所以,对择时而言,关键是找到那段时间,然后做对动作就可。

拿藏富于基1号举例,择时君整个组合就做了一次择时,基于均值回归和资金运动的考量,在2021.2.2清仓,然后在3.16日选择回归(详见藏富于基1号净值走势图中的)。

虽然三年多的时间只操作了一次择时,但也仅仅需要这一次,就足以在提高长期收益率的同时,大幅降低波动,提高组合的持有体验。

当然,不可能每一次下跌都能通过择时躲过,比如春节这波就没有躲过,但没关系,妙手偶天成,放过自己其实才看到更大的世界。

b.频繁择时只会增加错误的概率,同时加大自身的情绪的波动,最终的结果会是一直在情绪波动、做错择时的负反馈中持续下去,最终结果肯定不会太好。

择时君真实操作中择时的频次会比组合高一点,因为我追求比组合更高的超额收益,当然做这个有两个前提,一个是依旧是均值回归的大背景,二是如果把时间拉长,那也只是一次大周期择时的一个锯齿,锯齿可能有对有错,但对长期而言都是胜的,且影响不大。

1号组合2021年的调仓的频率相比高了很多,有一部分原因是市场的不确定性,但也有另一个原因,买基金内卷了。。。

一旦某只中短期业绩爆发的标的被流量大v关注,短期内规模暴增成为必然,那后期的超额收益下降也成了唯一的归宿。

这种变向拉高基金投资平均水平的行为减少了信息不对称,但对我这种熟手,相同超额收益的难度可能就需要更多功夫了,如何一直持续选到超额基金,收获到它的超额收益,择时君可能在方法论和心态上还要继续修行。

两个实盘组合我会按新的困惑继续做下去,后面我再写篇介绍下组合的新思路,希望我永远谦卑,永远向某方面比我优秀的人去学习。

最后,用一平在雪球说过的一句话结尾,青锋利剑、紫薇软剑、玄铁重剑、普通木剑、无剑无招,遍历过,才能升华。

自勉之,也希望所有爱好投资及基金的不要先被所谓理念所束缚,须知遍历后才知你的真经。

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